2020年4月 
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 股票市場方面
    4月海外疫情蔓延,但國內疫情基本控制,國內經濟逐步走向恢復,市場回調企穩,消費電子、半導體、新能源車產業鏈等行業領跌,基建、醫療器械走勢較好。4月逐漸開始復工,實體經濟開始走好,市場信心繼續保持強勢。
    展望未來,疫情對全球的影響可能逐漸減退,全球流動性寬裕,大概率帶來權益資產的上行,股市將成為未來較長時間內的較優投資標的。雖然全球經濟重新走向正;倪^程相對坎坷,但最差的時點或許已經過去,疫情影響減弱,生產消費回歸正常,企業經營快速恢復,都將對消費和金融帶來正面影響。
 債券市場方面
    4月價格指數進一步回落。隨著復工穩產進一步加快,供給恢復,食品價格明顯回落,CPI加速向下。工業品價格跌幅擴大,工業品通縮壓力加大。4月,規模以上工業增加值同比實際增長3.9%,由負轉正。隨著復工復產的加快,工業生產明顯進一步恢復,且大幅轉正,主要行業產值均實現轉正。1-4月固定資產投資同比下降10.3%,降幅收窄5.8個百分點。隨著第三批一萬億的專項債額度下發,并爭取在5月發行完畢,基建投資在財政加碼以及項目趕工刺激下有望進一步恢復。疫情對制造業沖擊較大,制造業投資降幅最大,但隨著加大對受疫情影響的企業尤其是中小企業的政策扶持、金融救助,制造業投資也在逐步修復。房地產投資降幅收窄,且表現仍然好于整體投資。消費同比下降7.5%,降幅比上月收窄8.3個百分點。消費需求也在逐步釋放,各項消費均有所改善。整體來看,生產端較需求端恢復快,工業生產已實現轉正,正逐漸向正常水平恢復。
    4月債市總體上漲。中債綜合全價指數上漲0.99%,中債國債總全價指數上漲0.89%,中債金融債總全價指數上漲1.18%,中債信用債總全價指數上漲0.62%。收益率曲線陡峭化。
    本輪債市調整始于對央行寬松力度的擔憂。相比于前期央行密集的量價兩方面的寬松政策,近段時間的央行明顯收斂了許多,但短期政策的空窗期并不代表政策的轉向,況且貨幣市場利率仍維持低位。兩會召開,全年經濟目標以及政策導向也將更加清楚明晰,也意味著兩會后或許才是政策進一步實施更優窗口期。
 貨幣市場方面
    四月國內逐步有序復工,內需逐步企穩,CPI繼續回落,但海外疫情蔓延,原油市場動蕩,宏觀壓力不減,在此背景下,政府維持了積極的財政政策和更加靈活適度的貨幣政策,央行月初便降低超額準備金利率至0.35%,月中繼續調降了MLF利率20bp至2.95%,財政繼續推出了1萬億的再貸款再貼現額度,提出了發行抗疫特別國債,并在月底下達了第三批專項債額度以支持基建發展。利率品種連續第三個月呈現牛陡態勢,10年國債下行7bp左右,10年國開下行16.5bp,而1年內利率債大幅下行54bp,存單品種也隨超額準備金的下調呈現一步到位的行情,1年期下行約40bp。
    隨著國外逐步的復產復工,國外需求及打斷的產業鏈有望逐步恢復,但全球經濟萎縮已難以避免,在此情況下靈活適度的貨幣政策短時間不會有改變的跡象,進一步的降準降息依舊可期,積極的財政政策經過發酵后也將逐漸顯現效果。5月下旬將召開重要會議,政策空間巨大,未來拭目以待。
 海外市場方面
    4月恒生指數上漲4.4%,臺灣加權指數上漲12.2%。
    考慮到疫情對市場影響較大,悲觀情緒已經在估值中有充分體現,接下來市場有望逐步企穩回升,且港市場估值仍并不昂貴,依然低于A股和全球其它主要市場,仍有部分中小盤的PEG<1,未來可能仍有上漲空間。香港市場中長期或仍有一定空間。
 近期業績表現



數據來源:Morningstar晨星數據截至2020年4月30日
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